近日，千億巨頭濰柴動(dòng)力（000338）（000338.SZ，02338.HK）發(fā)布公告，宣布計(jì)劃將其子公司濰柴雷沃智慧農(nóng)業(yè)科技股份有限公司（下稱(chēng)“濰柴雷沃”）分拆至香港聯(lián)合交易所主板上市。

　　而濰柴雷沃已于6月20日向港交所遞交了上市申請(qǐng)，擬主板上市，中金公司（601995）是其保薦機(jī)構(gòu)。

　　這家謀求創(chuàng)業(yè)板上市未果的中國(guó)農(nóng)機(jī)龍頭資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80%以上，但近四年多次大額分紅，累計(jì)現(xiàn)金分紅超18億元，另外，其在今年6月宣布再分紅2.29億元，加起來(lái)共超過(guò)20億元，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　AI制圖

　　龍頭來(lái)IPO了

　　資料顯示，濰柴雷沃總部位于山東省濰坊市坊子區(qū)，其歷史可追溯至2004年，當(dāng)時(shí)名為山東福田重工股份有限公司。

　　2022年，公司更名為濰柴雷沃，以專(zhuān)注于農(nóng)機(jī)產(chǎn)品及智慧農(nóng)業(yè)服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　經(jīng)過(guò)一系列股份轉(zhuǎn)讓及增資后，截至2025年6月15日，濰柴雷沃分別由濰柴動(dòng)力和濰柴控股持有約61.1%和27.26%的股權(quán)。濰柴動(dòng)力由濰柴控股持有約16.32%的股權(quán)，而濰柴控股則由山東重工全資擁有。

　　綜上，濰柴動(dòng)力、濰柴控股和山東重工合計(jì)控制濰柴雷沃約88.36%的投票權(quán)。

　　濰柴雷沃已打造了一套涵蓋農(nóng)業(yè)生產(chǎn)全周期，即從耕整地、種植、田間管理到收獲、秸稈處理及糧食烘干等現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)的智慧農(nóng)業(yè)整體解決方案。公司的業(yè)務(wù)基于兩大核心支柱：一是成套智能農(nóng)機(jī)裝備，特別是高端、智能化的拖拉機(jī)等農(nóng)機(jī)產(chǎn)品，旨在解決“誰(shuí)來(lái)種地”的問(wèn)題；二是智慧農(nóng)業(yè)服務(wù)，通過(guò)整合IoT、人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)全過(guò)程的智能化管理，提升生產(chǎn)效率和作物質(zhì)量。

　　全球農(nóng)機(jī)和智能農(nóng)機(jī)的頭部企業(yè)包括約翰迪爾、凱斯紐荷蘭、愛(ài)科集團(tuán)、久保田、克拉斯等傳統(tǒng)的農(nóng)機(jī)龍頭企業(yè)。中國(guó)農(nóng)機(jī)和智能農(nóng)機(jī)市場(chǎng)的頭部玩家主要包括本土龍頭農(nóng)機(jī)企業(yè)濰柴雷沃、外資龍頭農(nóng)機(jī)企業(yè)約翰迪爾等。

　　競(jìng)爭(zhēng)方面，按照2024年中國(guó)農(nóng)機(jī)銷(xiāo)售額計(jì)算，前5大廠(chǎng)商共占據(jù)54.5%的市場(chǎng)份額。其中，濰柴雷沃以174億元的銷(xiāo)售額排名第一，市場(chǎng)占有率約為21.2%，和排名第二市占率14.5%的企業(yè)一拖股份（601038）拉開(kāi)了一定距離。

　　2022年-2024年（下稱(chēng)“報(bào)告期”），濰柴雷沃分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約159.5億元、146.76億元和173.93億元；同期凈利潤(rùn)分別約為7.72億元、8.71億元和9.57億元。盡管2023年收入有所下滑，但2024年已成功反超2022年收入，且凈利潤(rùn)近三年持續(xù)上漲。

　　其中，2024年，濰柴雷沃拖拉機(jī)板塊實(shí)現(xiàn)收入90.57億元，收獲機(jī)械銷(xiāo)售70.92億元。

　　值得一提的是，根據(jù)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，以2024年銷(xiāo)量計(jì)，濰柴雷沃拖拉機(jī)市場(chǎng)份額為22.6%，排名第一。2024年，收獲機(jī)市場(chǎng)，公司輪式谷物收獲機(jī)械銷(xiāo)量市場(chǎng)份額為53.5%，排名第一；玉米收獲機(jī)械銷(xiāo)量市場(chǎng)份額為21.5%，排名第一；智能收獲機(jī)械銷(xiāo)量市場(chǎng)份額為66%，排名第一。

　　不過(guò)，公司的龍頭地位也有尷尬。

　　公開(kāi)信息顯示，2021年1月6日，濰柴動(dòng)力控股股東濰柴集團(tuán)在山東濟(jì)南召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，宣布正式完成對(duì)濰柴雷沃前身雷沃重工的戰(zhàn)略重組，雙方已于2020年12月29日完成了股權(quán)交割。

　　發(fā)布會(huì)上，濰柴集團(tuán)原董事長(zhǎng)譚旭光表示，雷沃重工未來(lái)將聚焦高端農(nóng)業(yè)裝備，打造世界一流的農(nóng)業(yè)裝備集團(tuán)，2025年前實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入500億元，進(jìn)入全球行業(yè)第一梯隊(duì)，成為濰柴集團(tuán)新的發(fā)展增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　“雷沃重工是一定要上市的。”譚旭光還在會(huì)上表示，此次濰柴集團(tuán)重組雷沃重工是“邊重組邊整合”，整合后的雷沃股份滿(mǎn)足上市條件后，將盡快啟動(dòng)上市工作。

　　彼時(shí)，2020年的雷沃重工營(yíng)業(yè)收入140億元，濰柴集團(tuán)對(duì)其期望殷切，而濰柴雷沃2024年近174億元營(yíng)收距離預(yù)期的500億元目標(biāo)有點(diǎn)大，不到其1/2，公司近些年的發(fā)展不及集團(tuán)高層的預(yù)期。

　　豪放分紅

　　事實(shí)上，這不是濰柴雷沃首次嘗試上市。

　　早在2023年，濰柴雷沃就曾謀求深交所創(chuàng)業(yè)板上市，其上市申請(qǐng)?jiān)?023年3月23日獲得受理，問(wèn)詢(xún)回復(fù)階段，深交所對(duì)于分拆上市的必要性及合規(guī)性、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、募投項(xiàng)目與大額分紅并存的合理性等問(wèn)題進(jìn)行了問(wèn)詢(xún)。

　　2024年4月，公司撤回了相關(guān)申請(qǐng)文件，創(chuàng)業(yè)板IPO最終未能成功。

　　時(shí)隔一年多，濰柴雷沃轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，再次希望實(shí)現(xiàn)上市規(guī)劃。

　　有意思的是，大額分紅情況不僅在前次申請(qǐng)IPO時(shí)存在，此次也有新的發(fā)展。

　　濰柴雷沃2023年沖擊深交所IPO時(shí)，擬募集資金投資額為50億元，其中有10億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　招股書(shū)顯示，濰柴雷沃2021年、2022年的現(xiàn)金分紅分別約7.8億元、9.61億元，2024年又宣派末期股息約1.15億元，累計(jì)分紅金額超過(guò)18.5億元。也就是說(shuō)，對(duì)比凈利潤(rùn)來(lái)看，公司申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市的前一年，即2022年的現(xiàn)金分紅遠(yuǎn)超同期凈利潤(rùn)（7.72億元），甚至也超過(guò)報(bào)告期內(nèi)任意一年的凈利潤(rùn)。

　　到了2025年，濰柴雷沃還在2025年6月的第八屆董事會(huì)通過(guò)派發(fā)現(xiàn)金股息總額約2.29億元的方案。加上此前的分紅，近五年分紅超過(guò)20億元。

　　大額分紅的濰柴雷沃資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平。報(bào)告期內(nèi)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.4%、80.44%、80.24%。

　　本次港股IPO，濰柴雷沃?jǐn)M募集資金用于建設(shè)新的高端農(nóng)機(jī)裝備產(chǎn)業(yè)基地、現(xiàn)有生產(chǎn)線(xiàn)的智能化升級(jí)改造及高端農(nóng)業(yè)裝備國(guó)際物流中心；用作研發(fā)投入，以推動(dòng)智能農(nóng)機(jī)發(fā)展以及智慧農(nóng)業(yè)解決方案的商業(yè)化落地；海外業(yè)務(wù)及市場(chǎng)拓展；營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。