華鑫證券有限責任公司張涵,羅笛簫近期對海力風電（301155）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司動態(tài)研究報告：海風建設加速，公司交付有望放量》，首次覆蓋海力風電給予買入評級。

　　海力風電

　　投資要點

　　領先的海風裝備供應商，深遠海+出口貢獻新動能

　　公司是國內領先的海上風電裝備供應商，聚焦風電設備零部件的研產銷，主要產品為風電塔筒、樁基、導管架及升壓站等，尤以海上風電設備零部件產品為主，產品全覆蓋12MW以上大功率市場。

　　目前，公司重點研發(fā)布局深遠海產品，包括深水導管架、海洋牧場、換流站、漂浮式基礎等；同時，公司積極加速海外市場的開拓，通州灣海力裝備基地、呂四港海力啟東一期基地均已投產，未來將作為公司面向出口的重要門戶。此外，公司還持續(xù)拓展新能源開發(fā)和風電場施工、運維領域的布局，推動盈利能力提升。

　　海風迎新一輪景氣周期，公司交付有望放量

　　海上風電行業(yè)自2021年搶裝潮后進入調整期，2022~2023年因用海審批、航道協(xié)調等因素制約，海風項目延期現象普遍，目前相關問題已得到逐步解決，行業(yè)有望開啟新一輪增長。2025Q1公司營收同比大幅上升，主要是由于江蘇部分項目開始批量發(fā)貨。

　　截至2024年末，公司已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務所對應的收入金額約48.8億元，將于2025年度確認收入，為2025年交付高增奠定基礎，公司預計2025年營業(yè)收入將同比增長。

　　產能準備充足，保障海風產品交付

　　目前公司在國內主要海上風電集群區(qū)域布局了多個生產基地，包括浙江溫州、廣東湛江等多個省外基地及江蘇省鹽城市濱海港、江蘇省南通市小洋口海力如東、江蘇省啟東市呂四港(二期)三個省內基地，疊加已建成投產的海力海上、海力裝備、海恒設備、海力風能、海力東營、海力乳山、啟東呂四港(一期)，基本完成基地布局，滿足產能需求。

　　盈利預測

　　預測公司2025-2027年收入分別為64.82、81.95、95.85億元，EPS分別為3.25、4.34、5.32元，當前股價對應PE分別為21.4、16.0、13.1倍，公司作為海風管樁龍頭，充分受益海風需求釋放，同時公司堅定“深遠海+出口”戰(zhàn)略，打開遠期成長空間，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。

　　風險提示

　　風電需求不及預期風險、海外業(yè)務拓展不及預期風險、競爭加劇風險、原材料價格大幅上漲風險、大盤系統(tǒng)性風險。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為76.32。