■機(jī)構(gòu)展望

　　流動(dòng)性對(duì)A股市場(chǎng)仍有支撐 行情或向低位權(quán)重股擴(kuò)散

　　上周，A股主要指數(shù)繼續(xù)上漲。截至8月29日，全市場(chǎng)成交額連續(xù)13個(gè)交易日超2萬億元，周內(nèi)更是有3個(gè)交易日成交額突破3萬億元。

　　展望下一階段，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，9月市場(chǎng)保持震蕩上行的概率仍然較大，但是斜率較8月可能會(huì)相對(duì)放緩。目前驅(qū)動(dòng)指數(shù)上行的關(guān)鍵力量來自增量資金流入所形成的正反饋。同時(shí)，9月外部環(huán)境相對(duì)平穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息窗口的預(yù)期較高，海外流動(dòng)性邊際轉(zhuǎn)向?qū)捤�，人民幣資產(chǎn)的吸引力有望進(jìn)一步提升。

　　預(yù)計(jì)九月市場(chǎng)將高位整固

　　從大勢(shì)研判來看，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)9月市場(chǎng)將高位整固。經(jīng)歷前期上漲后，市場(chǎng)或階段性出現(xiàn)“顛簸”。但當(dāng)前市場(chǎng)成交持續(xù)活躍，增量資金流入所形成的正反饋為行情提供支撐，A股向上趨勢(shì)不改。并且，外部環(huán)境方面，美聯(lián)儲(chǔ)9月開啟降息的預(yù)期較高，全球資本流向重塑或進(jìn)一步利好中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)。

　　申萬宏源證券（000562）表示，隨著市場(chǎng)指數(shù)近期水漲船高，活躍資金流入節(jié)奏有所放緩，反映出部分投資者兌現(xiàn)收益的影響。但是，行情演進(jìn)到當(dāng)前階段，單一風(fēng)格的收益下降，適當(dāng)休整反而是健康的。中期來看，“基本面周期性改善”以及“增量資金正循環(huán)啟動(dòng)”的市場(chǎng)上漲基礎(chǔ)仍然具備。隨著時(shí)間的推移，新的景氣線索可能不斷增加。

　　光大證券認(rèn)為，目前來看，支撐A股市場(chǎng)上漲的邏輯并沒有發(fā)生變化，市場(chǎng)估值目前也較為合理，并未出現(xiàn)明顯透支。此外，還有一些新的積極因素正在出現(xiàn)，如美聯(lián)儲(chǔ)降息周期可能會(huì)開啟、公募基金發(fā)行出現(xiàn)回暖。綜合來看，市場(chǎng)中長(zhǎng)期仍然有望持續(xù)上行。

　　東吳證券同樣認(rèn)為，9月海外主要市場(chǎng)降息有望進(jìn)一步加強(qiáng)流動(dòng)性正反饋。不過該機(jī)構(gòu)提示稱，新增資金進(jìn)場(chǎng)邊際效應(yīng)或逐漸減弱，市場(chǎng)震蕩向上的速率可能比之前放緩，市場(chǎng)焦點(diǎn)可能會(huì)從TMT及制造主線向周圍進(jìn)一步擴(kuò)散。

　　中泰證券（600918）表示，從本輪行情的市場(chǎng)特征來看，資金面指標(biāo)不僅是衡量市場(chǎng)韌性的重要參考，更是跟蹤行情演繹的核心維度。在當(dāng)前資金面背景下，A股主要指數(shù)的行情尚未結(jié)束，但后續(xù)大盤走勢(shì)更可能表現(xiàn)為震蕩與結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)，而非全面普漲。

　　主線或由科技成長(zhǎng)向權(quán)重藍(lán)籌擴(kuò)散

　　在行業(yè)配置方面，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著市場(chǎng)參與資金和投資邏輯的多元化，行情演繹不會(huì)局限于小市值公司，未來有望出現(xiàn)擴(kuò)散。滯漲且盈利質(zhì)量更好的中盤股或低位藍(lán)籌股有望成為下一階段股市上升的重要力量。

　　中原證券（601375）認(rèn)為，8月由于風(fēng)險(xiǎn)偏好的持續(xù)提升，使得市場(chǎng)呈現(xiàn)小市值占優(yōu)、成長(zhǎng)強(qiáng)于價(jià)值的風(fēng)格特征。后續(xù)，隨著9月美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率提升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望進(jìn)一步提升，從而驅(qū)動(dòng)TMT和周期板塊的上漲。但隨著成長(zhǎng)板塊的“擁擠度”不斷走高，市場(chǎng)波動(dòng)性或?qū)⒓哟�。因此，中原證券建議投資者均衡配置成長(zhǎng)與價(jià)值風(fēng)格，若TMT板塊進(jìn)入調(diào)整，可逐步增配金融、交運(yùn)、消費(fèi)等板塊。

　　國(guó)金證券表示，近期A股行業(yè)輪動(dòng)速度加快，成長(zhǎng)板塊內(nèi)部持續(xù)呈現(xiàn)從小盤成長(zhǎng)向大盤成長(zhǎng)切換的特征。與此同時(shí)，受制于低景氣度的大部分權(quán)重資產(chǎn)仍在估值低位。因此，盈利改善預(yù)期的兌現(xiàn)是下個(gè)階段市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　在國(guó)金證券看來，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息窗口打開之后，全球制造業(yè)景氣回升的前景將更加明朗。并且，由于對(duì)利率下行的敏感度差異，投資主線有望出現(xiàn)從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流驅(qū)動(dòng)的AI投資，向信貸驅(qū)動(dòng)的傳統(tǒng)制造業(yè)投資切換。建議投資者尋找下一階段基本面邊際改善最大的領(lǐng)域提前布局。具體來看，工業(yè)金屬、鋼鐵、基礎(chǔ)化工等順周期板塊有望迎來重估。此外，A股權(quán)重股的修復(fù)剛剛開始，投資者可適當(dāng)關(guān)注食品飲料、電力設(shè)備等方向。

　　中信證券同樣看好周期板塊在9月的表現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)可能的降息有望強(qiáng)化弱美元的環(huán)境，這將對(duì)原本就持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的資源品產(chǎn)生新一輪催化，尤其是貴金屬和銅兩大品種。除周期類資源品外，中信證券持續(xù)看好有真實(shí)利潤(rùn)兌現(xiàn)或者強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的行業(yè)，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥、游戲等方向。

　　此外，9月有密集的消費(fèi)電子產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，并且中國(guó)的AI應(yīng)用有很大概率要靠C端用戶和端側(cè)設(shè)備帶動(dòng)。因此，中信證券也提示投資者關(guān)注消費(fèi)電子板塊，尤其是“果鏈”在9月9日蘋果秋季發(fā)布會(huì)后的重估機(jī)會(huì)。