瑞銀發(fā)布研報(bào)稱，隨著內(nèi)地“反內(nèi)卷”運(yùn)動(dòng)擴(kuò)展到醫(yī)療和金融服務(wù)等領(lǐng)域，該行調(diào)查其分析師對(duì)近期“反內(nèi)卷”行動(dòng)在各行業(yè)的程度及潛在影響的看法。從股價(jià)表現(xiàn)和該行與投資者的交流來看，市場對(duì)這些措施的潛在影響仍持懷疑態(tài)度。盡管目前“反內(nèi)卷”舉措能否達(dá)到預(yù)期效果存在不確定性，該行認(rèn)為這些舉措背后的動(dòng)機(jī)仍然合理，且股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)偏向上行。因此，投資者可能會(huì)選擇性地參與這一主題，通過風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)最具吸引力的板塊進(jìn)行投資。根據(jù)動(dòng)機(jī)、潛在盈利能力和估值風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)等綜合標(biāo)準(zhǔn)，該行首選板塊包括太陽能、化工和鋰行業(yè)。

　　該行指，內(nèi)地“反內(nèi)卷”運(yùn)動(dòng)似乎已擴(kuò)展到多個(gè)領(lǐng)域，但各行業(yè)的強(qiáng)度差異顯著：在外賣和汽車行業(yè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)召集相關(guān)企業(yè)，敦促其整改某些促銷行為并進(jìn)行理性競爭;在太陽能行業(yè)，根據(jù)《價(jià)格法》，禁止制造商以低于成本的價(jià)格銷售;在煤炭行業(yè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將8個(gè)省份的產(chǎn)量限制在總產(chǎn)能的110%以內(nèi);在鋰行業(yè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)非法采礦活動(dòng)的審查;在生豬養(yǎng)殖行業(yè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)與生產(chǎn)商召開會(huì)議，強(qiáng)調(diào)對(duì)產(chǎn)能的更嚴(yán)格控制;在化工行業(yè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求提供有關(guān)落后產(chǎn)能的信息;在醫(yī)療行業(yè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示在藥品和醫(yī)療器械的集采中需考慮其他非價(jià)格因素�？傮w而言，該行認(rèn)為內(nèi)地當(dāng)前措施相較2014至2015年階段的干預(yù)程度較低、強(qiáng)度較弱，但涉及范圍更廣。股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)偏向上行。

　　瑞銀認(rèn)為，上述舉措有重要的推動(dòng)動(dòng)機(jī)：對(duì)內(nèi)可提升企業(yè)盈利能力和政府稅收，對(duì)外則因其他國家對(duì)中國工業(yè)過剩供應(yīng)的抵制。然而，這可能是一個(gè)長期的過程，料強(qiáng)度會(huì)有起伏，投資者可能需要圍繞這一主題進(jìn)行交易�，F(xiàn)階段，該行認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏向上行，原因如下：相關(guān)板塊平均表現(xiàn)未顯著優(yōu)于大市;投資者預(yù)期普遍較低，許多情況下所持倉位較輕;鑒于生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)持續(xù)惡化，未來政策更可能帶來上行(促增長和促通脹)而非下行驚喜。

　　瑞銀根據(jù)以下標(biāo)準(zhǔn)對(duì)板塊進(jìn)行排名：1)動(dòng)機(jī)，即價(jià)格無序競爭的程度(利潤率愈低的板塊，動(dòng)機(jī)愈強(qiáng));2)需求反應(yīng)及對(duì)價(jià)格和利潤率的潛在影響;3)市場已定價(jià)的程度。基于上述標(biāo)準(zhǔn)，該行偏好太陽能、化工和鋰行業(yè)，太陽能供應(yīng)鏈板塊首選股包括協(xié)鑫科技(03800)、通威股份（600438）(600438.SH)及隆基綠能（601012）(601012.SH);化工板塊首選華魯恒升（600426）(600426.SH)及恒力石化（600346）(600346.SH);鋰行業(yè)首選鹽湖股份（000792）(000792.SZ)。