信達證券（601059）股份有限公司武浩,孫然近期對宏發(fā)股份（600885）進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績穩(wěn)步增長，高壓繼電器高增》，給予宏發(fā)股份買入評級。

　　宏發(fā)股份

　　事件：公司2025H1年實現(xiàn)營業(yè)收入83.47億元，同比+15.43%；歸母凈利潤9.64億元，同比+14.19%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.27億元，同比+17.85%。2025Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.64億元，同比+15.51%；歸母凈利潤5.53億元，同比+13.25%。

　　點評：

　　繼電器產(chǎn)品穩(wěn)步增長，龍頭地位穩(wěn)固。1)2025H1消費電子繼電器穩(wěn)步增長，信號繼電器快速增長；2)工業(yè)裝備領(lǐng)域，工業(yè)繼電器景氣度持續(xù)復(fù)蘇；3)2025H1電力繼電器業(yè)務(wù)同比持平；4)汽車領(lǐng)域，隨著電動化的持續(xù)，高壓繼電器持續(xù)高增，我們認(rèn)為未來隨著歐洲新能源車車滲透率上升，公司高壓直流繼電器有望維持高增態(tài)勢。

　　五大新門類產(chǎn)品扎實發(fā)展。1)低壓電器領(lǐng)域，公司通過開拓新能源及工業(yè)、電網(wǎng)等應(yīng)用市場，形成新的增長點，推動低壓開關(guān)業(yè)務(wù)整體保持平穩(wěn)發(fā)展；2)連接器方面，公司研發(fā)和生產(chǎn)的星載射頻連接器支持了我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)試驗衛(wèi)星的發(fā)射，進一步驗證了產(chǎn)品品質(zhì)的可靠性，未來公司將持續(xù)完善連接器全產(chǎn)業(yè)鏈體系；3)2025H1，公司電流傳感器發(fā)貨同比增長36%，公司薄膜電容器發(fā)貨同比增長31%。

　　盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為19.7/22.7/26.0億元，同比增長21%、16%、15%。截止7月30日市值對應(yīng)25、26年P(guān)E估值分別是18/16倍，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險因素：行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險；技術(shù)迭代變化風(fēng)險；原材料價格波動超預(yù)期風(fēng)險；環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險等。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為34.14。