華源證券股份有限公司葛星甫,孟爽近期對揚杰科技（300373）進行研究并發(fā)布了研究報告《2025H1凈利潤較快增長，產(chǎn)品矩陣持續(xù)優(yōu)化》，給予揚杰科技增持評級。

　　揚杰科技

　　投資要點：

　　事件：公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025H1實現(xiàn)歸母凈利潤5.52-6.37億元，同比增長30%-50%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.14-5.98億元，同比增長21.56%-41.67%。

　　2025Q2業(yè)績實現(xiàn)較快增長，重點產(chǎn)品放量提升毛利率。預(yù)計2025Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.79-3.64億元，同比增長14.32%-49.10%，環(huán)比增長2.33%-33.46%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.59-3.44億元，同比增長10.52%-46.77%，環(huán)比增長1.82%-35.21%。公司業(yè)績實現(xiàn)較快增長，主要系半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，汽車電子、人工智能、消費電子等領(lǐng)域呈現(xiàn)強勁增長態(tài)勢，帶動主營業(yè)務(wù)增長。公司持續(xù)加大高附加值新產(chǎn)品的研發(fā)投入力度，產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升，多品類重點產(chǎn)品持續(xù)放量，毛利率實現(xiàn)同比增長，為利潤增長提供強勁支撐。

　　“MCC”+“YJ”雙品牌開拓市場，外延并購擴充版圖。針對歐美市場，“MCC”品牌對標(biāo)安森美等國際第一梯隊公司。子公司美微科(越南)持續(xù)建設(shè)，海外市場不斷拓展有望優(yōu)化整體毛利率。公司計劃收購貝特電子100%股權(quán)，切入電力電子保護元器件市場。貝特電子與公司在下游客戶有高度的市場協(xié)同性，通過自主研發(fā)、外延收購并舉，不斷拓寬產(chǎn)品矩陣，成長動能充足。

　　多品類產(chǎn)品齊發(fā)力，汽車電子未來可期。在傳統(tǒng)功率二極管領(lǐng)域，公司整流橋、整流橋二極管、快恢復(fù)二極管等產(chǎn)品料號齊全。小信號分立器件類別豐富，封裝類型齊全。2024年，投資的SiC工廠完成IDM產(chǎn)線通線，各類產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于AI服務(wù)器電源、新能源汽車、光伏、充電樁、儲能、工業(yè)電源等領(lǐng)域。公司自主開發(fā)車載SiC模塊，已經(jīng)獲得多家Tier1和終端車企的測試及合作意向，預(yù)計2025Q4開展全國產(chǎn)主驅(qū)SiC模塊的工藝、可靠性驗證。

　　盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為12.78、15.36、18.07億元，同比增速分別為27.51%、20.20%、17.62%。當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為23、

　　19、16倍。公司不斷完善產(chǎn)品矩陣，重點發(fā)力汽車電子板塊，同時受益于行業(yè)企穩(wěn)回升，維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)品價格波動、行業(yè)競爭加劇

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券李玖研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為69.87%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利10.96億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為27.03。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為60.89。