太平洋證券股份有限公司程志峰近期對(duì)京滬高鐵（601816）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《京滬高鐵，25Q1點(diǎn)評(píng)，回購(gòu)股份注銷后才派息，凸顯分紅誠(chéng)意》，給予京滬高鐵增持評(píng)級(jí)。

　　京滬高鐵

　　事件

　　近期，京滬高鐵宣布6月完成回購(gòu)股份注銷，總股本從491億變?yōu)?89億。在7月份按照此股本為基數(shù)，完成24年度股息權(quán)益分派。

　　公司在2024年報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入421.57億，同比增+3.62%歸母凈利127.68億，同比增+10.59%；扣非歸母凈利127.63億，同比增+10.51%；基本每股收益0.26元，加權(quán)ROE為6.42%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為200.65億元。

　　公司24年派發(fā)現(xiàn)金股息約57.83億人民幣，全年分紅1次，約占當(dāng)年度凈利潤(rùn)比例的45.3%；每股分紅0.118元(含稅);若僅以年報(bào)披露日A股的收盤股價(jià)計(jì)算，1次分紅對(duì)應(yīng)股息率約為2.1%，已在25年7月派息完畢。

　　2025年Q1，營(yíng)收102.23億，同比增+1.16%，扣非歸母凈利潤(rùn)增29.64億，同比增+0.02%。

　　點(diǎn)評(píng)

　　24全年，京滬高鐵，本線列車運(yùn)送旅客5201.6萬(wàn)人次；跨線列車運(yùn)行里程完成10250.7萬(wàn)列公里，較去年同期增長(zhǎng)11.4%；京福安徽公司管轄線路列車運(yùn)行里程完成3763萬(wàn)列公里，同比增長(zhǎng)5.7%。

　　近期，公司與北京局、濟(jì)南局和上海局，簽訂協(xié)議，就25-27年的委托運(yùn)輸費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定結(jié)算單價(jià)以24年度單價(jià)為基數(shù)，自25年度起每年在上一年度結(jié)算單價(jià)(不含稅)的基礎(chǔ)上按照5.355%增長(zhǎng)執(zhí)行。

　　公司除了投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)的京滬高鐵之外，還有控股65.08%的子公司京福安徽公司，此為合蚌客專、合福鐵路安徽段、商合杭鐵路安徽段、鄭阜鐵路安徽段的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)主體，是中長(zhǎng)期的潛力方向。

　　投資評(píng)級(jí)

　　公司下一步，擬繼續(xù)優(yōu)化運(yùn)力供給，完善票價(jià)浮動(dòng)策略，開展客運(yùn)品質(zhì)提升行動(dòng)，還研究高鐵與文旅融合方案等。綜述，我們看好公司提升競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)營(yíng)策略，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；其他運(yùn)輸方式的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)輸安全風(fēng)險(xiǎn)；

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)8家，增持評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為6.39。