證券之星李若菡

　　在業(yè)績持續(xù)承壓的背景下，八億時(shí)空(688181.SH)正通過拓展邊緣計(jì)算新業(yè)務(wù)和布局光刻膠樹脂尋求突破。

　　證券之星注意到，受支柱業(yè)務(wù)混合液晶表現(xiàn)疲軟的影響，公司營收持續(xù)縮水。同時(shí)，研發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)用的攀升擠壓了公司的盈利空間，其歸母凈利潤去年縮水近三成，創(chuàng)上市以來新低。業(yè)績不佳之際，公司還遭遇了大股東的減持。

　　面對業(yè)績困境，公司開始拓展邊緣計(jì)算新業(yè)務(wù)，但首單合同金額較小，預(yù)計(jì)帶來的增量有限。同時(shí)，公司重點(diǎn)布局的光刻膠樹脂業(yè)務(wù)迎來新進(jìn)展，但考慮到行業(yè)技術(shù)壁壘和客戶認(rèn)證周期，該業(yè)務(wù)能否助力公司扭轉(zhuǎn)頹勢尚待觀察。

　　連續(xù)兩年?duì)I利雙降，遭大股東減持

　　公開資料顯示，八億時(shí)空主要從事顯示用液晶材料、聚合物分散液晶(PDLC)、有機(jī)電致發(fā)光材料(OLED)、聚酰亞胺(PI)、光刻膠材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　近年來，公司業(yè)績持續(xù)承壓，2023年及2024年連續(xù)兩年出現(xiàn)營利雙降的情況。相應(yīng)報(bào)告期內(nèi)，公司的營收分別為7.99億元、7.37億元，同比分別下滑14.43%、7.77%；歸母凈利潤分別為1.07億元、0.77億元，同比分別下滑47.62%、28.27%。

　　證券之星注意到，八億時(shí)空營收下滑主要受混合液晶業(yè)務(wù)的拖累。

　　公司主要有混合液晶、液晶單體兩大產(chǎn)品線。其中，混合液晶作為公司的營收支柱，為公司貢獻(xiàn)超九成的收入。2023年及2024年，受行業(yè)整體競爭壓力和客戶成本控制等因素的影響，公司混合液晶實(shí)現(xiàn)營收分別為7.45億元、6.7億元，同比分別下滑15.84%、10.02%。

　　公司客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步顯現(xiàn)。長期以來，公司來自前五大客戶的收入占總營收的比重超過八成。其中，京東方作為公司的第一大客戶，為公司貢獻(xiàn)了超五成營收。2023年及2024年，公司前五大客戶收入持續(xù)下滑，分別為7億元和6.11億元，同比分別下降17.72%、12.62%。

　　從利潤端來看，2023年，受產(chǎn)品價(jià)格下跌、毛利率下滑以及加大研發(fā)投入等因素影響，公司歸母凈利潤出現(xiàn)下滑。2024年，戰(zhàn)略發(fā)展相關(guān)咨詢費(fèi)增加以及計(jì)提的股份支付增加推高了管理費(fèi)用，加之研發(fā)費(fèi)用進(jìn)一步增長，導(dǎo)致公司歸母凈利潤進(jìn)一步下滑。

　　2024年，八億時(shí)空的管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用分別為5574.58萬元、8802.95萬元，同比分別增長21.46%、12.5%。同期，公司歸母凈利潤同比跌近三成，創(chuàng)2020年上市以來新低。

　　業(yè)績不佳的背景下，八億時(shí)空遭到了公司大股東的減持。

　　2024年12月4日-12月5日，公司股東北京首鋼基金有限公司(以下簡稱首鋼基金)及其一致行動人北京京西創(chuàng)業(yè)投資基金管理有限公司(以下簡稱京西創(chuàng)業(yè))合計(jì)減持134.48萬股，合計(jì)持股比例由7.38%減少至6.38%。

　　隨后在12月10日-12月12日，首鋼基金及京西創(chuàng)業(yè)再次減持公司186.21萬股，合計(jì)持股比例由6.38%減少至4.99998%，持股比例降至5%以下。

　　在本次減持前，首鋼基金和京西創(chuàng)業(yè)對八億時(shí)空的持股比例分別為4.4%、2.98%，為公司的第二大股東及第三大股東。減持后，截至2024年12月末，上述兩大股東均已退出前十大股東之位。

　　結(jié)合股價(jià)走勢來看，在上述兩大股東減持期間，公司股價(jià)維持在32元/股的高位區(qū)間波動，其中2024年12月10日盤中更是一度觸及36.61元/股的年內(nèi)新高。

　　鋰電項(xiàng)目擱淺，多元化布局成效待考

　　證券之星注意到，業(yè)績下滑之下，八億時(shí)空試圖通過拓展邊緣計(jì)算新業(yè)務(wù)來尋找突破。

　　7月9日，公司發(fā)布公告稱，其全資子公司浙江八億時(shí)空先進(jìn)材料有限公司(以下簡稱浙江八億時(shí)空)與中國廣電四川網(wǎng)絡(luò)股份有限公司龍泉驛區(qū)分公司簽署《網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)合同》，開展邊緣計(jì)算新業(yè)務(wù)。

　　公告披露，浙江八億時(shí)空為“2025年邊緣計(jì)算設(shè)備租賃及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)項(xiàng)目”提供網(wǎng)絡(luò)及技術(shù)服務(wù)等專項(xiàng)服務(wù)，合同金額為1091.97萬元(含稅)。

　　值得注意的是，盡管公司的邊緣計(jì)算已取得增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證，具備了開展互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的資質(zhì)，但合同金額較小，且新業(yè)務(wù)的開展尚存技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)及合同履約風(fēng)險(xiǎn)，該業(yè)務(wù)為公司帶來的增量預(yù)計(jì)較為有限。

　　實(shí)際上，在邊緣計(jì)算業(yè)務(wù)之前，八億時(shí)空曾有意進(jìn)軍六氟磷酸鋰市場。2022年，公司曾宣布投資2.8億元，建設(shè)年產(chǎn)3000噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目，該項(xiàng)目的實(shí)施主體也是子公司浙江八億時(shí)空。彼時(shí)八億時(shí)空認(rèn)為，鋰離子電池電解液行業(yè)迎來高速發(fā)展機(jī)遇，而作為鋰電池電解液核心材料的六氟磷酸鋰的需求量也持續(xù)增長。

　　但該項(xiàng)目發(fā)展不如預(yù)期。近兩年來，鋰電新能源行業(yè)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了較大變化，電解液市場價(jià)格迅速下跌。今年4月，公司決定終止年產(chǎn)3000噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目事項(xiàng)。

　　除了上述業(yè)務(wù)外，八億時(shí)空重點(diǎn)布局的光刻膠樹脂業(yè)務(wù)迎來新進(jìn)展。

　　據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，7月21日，由公司自主規(guī)劃與設(shè)計(jì)的國內(nèi)首條百噸級半導(dǎo)體KrF光刻膠樹脂高自動化柔性及量產(chǎn)雙產(chǎn)線建成。

　　據(jù)了解，八億時(shí)空此次同步建成兩條產(chǎn)線，分別為高柔性研發(fā)中試線與高產(chǎn)能量產(chǎn)線，前者針對國內(nèi)光刻膠廠商及科研機(jī)構(gòu)“小批量、多品種”的研發(fā)驗(yàn)證需求；

　　后者則針對已通過驗(yàn)證、進(jìn)入穩(wěn)定量產(chǎn)階段的光刻膠產(chǎn)品對樹脂的規(guī)�；�需求。

　　需要指出的是，長期以來，光刻膠樹脂在全球范圍內(nèi)處于高度壟斷狀態(tài)，其核心技術(shù)包括分子結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、聚合物分散度控制、純化工藝等環(huán)節(jié)壁壘較高，因此外界對公司的光刻膠樹脂業(yè)務(wù)十分關(guān)注。

　　2024年，八億時(shí)空在光刻膠樹脂業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。公司在年報(bào)提及，八億時(shí)空旗下的上海八億時(shí)空在實(shí)現(xiàn)百公斤級別光刻膠樹脂出貨的水平上，完成多款樹脂的客戶驗(yàn)證工作。

　　公司在7月21日的投資者說明會上表示，隨著新建產(chǎn)能的逐步釋放，預(yù)計(jì)2025年下半年光刻膠樹脂業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)千萬級營收規(guī)模。考慮到光刻膠樹脂的技術(shù)壁壘較高、客戶認(rèn)證周期較長，該業(yè)務(wù)能否幫助公司重回業(yè)績增長軌道，仍需進(jìn)一步觀察。(本文首發(fā)證券之星，作者|李若菡)