中郵證券有限責(zé)任公司盛麗華,陳成近期對麗珠集團(tuán)（000513）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《IL-17A/F三期臨床達(dá)到終點，頭對頭數(shù)據(jù)優(yōu)效》，給予麗珠集團(tuán)買入評級。

　　麗珠集團(tuán)

　　 IL-17A/F單抗臨床三期達(dá)到終點，數(shù)據(jù)亮眼

　　7月22日，公司發(fā)布公告，重組抗人IL-17A/F人源化單克隆抗體注射液Ⅲ期臨床試驗達(dá)到主要研究終點。該Ⅲ期臨床研究是一項在中重度斑塊型銀屑病患者中開展的多中心、隨機(jī)、雙盲、陽性對照(司庫奇尤單抗)臨床實驗。

　　研究結(jié)果顯示，LZM012第12周PASI100應(yīng)答率為49.5%，對照組司庫奇尤單抗為40.2%，LZM012優(yōu)效于司庫奇尤單抗。主要的次要療效終點方面，LZM012第4周PASI75應(yīng)答率為65.7%，對照組司庫奇尤單抗為50.3%，LZM012起效速度更快；LZM012第52周PASI100應(yīng)答率320mg Q4W和320mg Q8W維持治療組分別75.9%和62.6%，顯示銀屑病患者可持續(xù)提升獲益。安全性方面，本品整體安全性良好，常見不良事件發(fā)生率與對照組各類不良事件發(fā)生率相當(dāng)。

　　 PK司庫奇尤單抗實現(xiàn)優(yōu)效，銀屑病領(lǐng)域迎來生物藥時代

　　司庫奇尤單抗是全球首個IL-17A抑制劑，2019年在中國獲批，2024年全球銷售額超60億美元。2024年7月，優(yōu)時比(UCB)的比奇珠單抗(bimekizumab)在國內(nèi)獲批上市，是目前唯一一款上市的IL-17A/F。LZM012是中國首個、全球第二個完成III期臨床的IL-17A/F，具備顯著先發(fā)優(yōu)勢。銀屑病國內(nèi)患病人數(shù)600-700萬，經(jīng)歷從傳統(tǒng)藥物到靶向生物制劑的迭代過程，生物制劑滲透率有望持續(xù)提升。公司已就LZM012治療成人中重度斑塊狀銀屑病適應(yīng)癥向CDE遞交上市許可申請前的溝通交流申請，有望明年獲批上市。

　　盈利預(yù)測與投資評級：

　　預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤23.72億、26.83億、30.46億，對應(yīng)PE分別為16.74倍、14.79倍和13.03倍，維持推薦，給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：

　　研發(fā)及上市進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；政策超預(yù)期風(fēng)險。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為53.17。