在丙烯期貨、期權(quán)即將上市之際，期貨日報(bào)記者奔赴連云港以及山東多地，走訪了多家丙烯產(chǎn)業(yè)企業(yè)。從行業(yè)龍頭到地方骨干，從生產(chǎn)企業(yè)到貿(mào)易公司，深入了解丙烯產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、面臨的痛點(diǎn)以及企業(yè)對(duì)期貨、期權(quán)工具的期待。

　　市場(chǎng)特征凸顯 產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)不斷加劇

　　作為全國丙烯產(chǎn)銷集中地，江蘇、山東地區(qū)在國內(nèi)丙烯市場(chǎng)中占據(jù)舉足輕重的地位。其中，山東丙烯流通量占全國丙烯貨物商品量的36%，是國內(nèi)丙烯交易最為活躍的市場(chǎng)。

　　“山東省作為全國最大的丙烯生產(chǎn)省份，2025年產(chǎn)能達(dá)1448萬噸，占全國總產(chǎn)能的21%。2021年年后，丙烯定價(jià)話語權(quán)從地方性煉油廠逐步轉(zhuǎn)向PDH企業(yè)，產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生了深刻變化�！本┎┦�化股份有限公司（下稱京博石化）期貨經(jīng)營(yíng)中心總經(jīng)理劉勇介紹說。

　　回顧丙烯產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期，劉勇將其分為四個(gè)階段：“2015—2021年為擴(kuò)張期第一階段，京博、齊翔、煙臺(tái)萬華等企業(yè)的MDH及PDH裝置陸續(xù)投產(chǎn)，下游聚丙烯裝置同步增長(zhǎng)；2020—2021年進(jìn)入極速擴(kuò)張期，丙烷價(jià)格低位使得PDH利潤(rùn)穩(wěn)定在1200～1300 元/噸，前期規(guī)劃裝置集中投產(chǎn)導(dǎo)致丙烯供應(yīng)增加、價(jià)格下跌；2021年下半年—2024年，PDH開工率提升推高丙烷價(jià)格，加工利潤(rùn)縮減；2025年至今，上游產(chǎn)能增速放緩，下游丁辛醇、環(huán)氧丙烷裝置集中投產(chǎn)，但需求增速不足，產(chǎn)能利用率僅為74%�！�

　　事實(shí)上，當(dāng)前山東丙烯產(chǎn)業(yè)正面臨多重挑戰(zhàn)。持續(xù)高速擴(kuò)能導(dǎo)致行業(yè)供應(yīng)處于高位，產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期徘徊于74%～77%。2024年技改及減退產(chǎn)能共計(jì)113萬噸，行業(yè)產(chǎn)能淘汰速度加快。盡管山東市場(chǎng)丙烯供應(yīng)相對(duì)充足，但下游除丁辛醇利潤(rùn)明顯外，其余產(chǎn)品盈虧互現(xiàn)，導(dǎo)致丙烯價(jià)格波動(dòng)較小，企業(yè)盈利空間受限。

　　山東濱華新材料有限公司（下稱濱華新材料）作為濱化集團(tuán)股份有限公司的全資子公司，是山東丙烯產(chǎn)業(yè)的重要參與者，公司擁有60萬噸/年丙烷脫氫制丙烯裝置。

　　作為PDH企業(yè)，濱華新材料也深切感受到市場(chǎng)壓力。“產(chǎn)品價(jià)格受供需的影響較為低迷，而突發(fā)狀況更讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)雪上加霜�！睘I華新材料相關(guān)負(fù)責(zé)人靳圻坦言，關(guān)稅摩擦加劇，進(jìn)口丙烷作為PDH企業(yè)的主要原料，價(jià)格波動(dòng)對(duì)成本產(chǎn)生巨大影響。2025年以來，丙烯價(jià)格受國際局勢(shì)變動(dòng)、國際原油等大宗原料價(jià)格波動(dòng)的影響較為顯著。濱華新材料下游沒有配套的聚丙烯裝置，無法有效地利用期貨工具鎖定PDH的生產(chǎn)利潤(rùn)，濱華新材料也多次呼吁推進(jìn)丙烯期貨品種上市。

　　記者了解到，近年來丙烯價(jià)格重心持續(xù)偏低，油制、甲醇制及丙烷制丙烯價(jià)格多由企業(yè)根據(jù)庫存、產(chǎn)能及供需情況自主定價(jià)，缺乏公允第三方基準(zhǔn)。

　　對(duì)此，靳圻認(rèn)為，現(xiàn)貨市場(chǎng)如同沒有刻度的天平，第三方報(bào)價(jià)要么來源單一，要么時(shí)效性不足，買賣雙方也常因定價(jià)基準(zhǔn)不同陷入僵局。

　　龍頭企業(yè)實(shí)踐 期現(xiàn)結(jié)合破解經(jīng)營(yíng)困局

　　走訪中期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，在沒有丙烯期貨工具之前，丙烯龍頭企業(yè)主要通過上下游協(xié)同布局、庫存動(dòng)態(tài)管理和調(diào)整開工率來應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。通過長(zhǎng)約或均價(jià)結(jié)算降低外部?jī)r(jià)格波動(dòng)影響，價(jià)格低谷期增庫存、高位期去庫存平滑波動(dòng)，旺季滿負(fù)荷生產(chǎn)、淡季降負(fù)荷減少低價(jià)產(chǎn)能損耗。

　　盛虹石化集團(tuán)有限公司（下稱盛虹石化）憑借多元化優(yōu)勢(shì)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，其丙烯年產(chǎn)能為170萬噸，具備乙烯裂解、MTO及PDH三種原料加工路線，確保原料多樣性和經(jīng)濟(jì)性；丙烯外采可汽運(yùn)、船運(yùn)、管輸，月接卸能力超5萬噸，保障經(jīng)營(yíng)的靈活性和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

　　“此前企業(yè)依賴長(zhǎng)協(xié)鎖定、產(chǎn)業(yè)鏈整合、庫存調(diào)節(jié)等方式構(gòu)建‘風(fēng)險(xiǎn)緩沖帶’。”盛虹石化營(yíng)銷中心C3產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)責(zé)人張成偉舉例，以伊沖突期間原油及甲醇價(jià)格大漲，公司通過調(diào)節(jié)MTO裝置負(fù)荷降低成本，調(diào)整長(zhǎng)協(xié)客戶合同浮動(dòng)量穩(wěn)定銷售，適度遠(yuǎn)期預(yù)售鎖價(jià)保證生產(chǎn)邊際。

　　面對(duì)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，山東及連云港地區(qū)的龍頭企業(yè)也積極探索期現(xiàn)結(jié)合之路，形成了各具特色的風(fēng)險(xiǎn)管理模式。其中，京博石化、金能化學(xué)（青島）有限公司（下稱金能化學(xué)）、盛虹石化等企業(yè)通過期貨工具的應(yīng)用，逐步破解價(jià)格波動(dòng)、成本高企等經(jīng)營(yíng)困局。

　　作為大型煉化一體化民營(yíng)企業(yè)，京博石化已形成成熟的期貨套保體系�！巴ㄟ^成本和成品兩端調(diào)節(jié)，管理并實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，有效地對(duì)沖了油價(jià)大幅波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)加工的影響。”劉勇表示，期現(xiàn)經(jīng)營(yíng)已成為企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的重要組成部分。

　　金能化學(xué)則形成了穩(wěn)健成熟的“金能模式”。記者了解到，作為全球規(guī)模前列的PDH企業(yè)（180萬噸/年），金能化學(xué)自2022年開展期貨套保，擁有多交割廠庫資質(zhì)，衍生工具已滲透到采購、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)。

　　金能化學(xué)副總經(jīng)理伊國勇表示，國內(nèi)產(chǎn)能快速擴(kuò)充但需求跟進(jìn)不足，疊加原料丙烷價(jià)格高企，丙烯行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力巨大。

　　伊國勇認(rèn)為，烯烴全產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理至關(guān)重要。“一套成熟的風(fēng)控模式不僅緩解價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還能化解庫存風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化成本，期現(xiàn)結(jié)合為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展提供重要助力。”他介紹，金能化學(xué)通過“現(xiàn)貨貿(mào)易+期貨套�！蹦Ｊ剑�在采購端鎖定原料成本，銷售端鎖定產(chǎn)品價(jià)格，有效對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　盛虹石化則將期貨工具融入產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，形成“原料采購—中間品生產(chǎn)— 終端銷售”的閉環(huán)風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　“集團(tuán)三大主原料原油、甲醇、LPG通過期貨工具優(yōu)化成本，產(chǎn)品端參與PTA、乙二醇等化工品套保，并申請(qǐng)交割廠庫發(fā)揮物流優(yōu)勢(shì)�！睆埑蓚ケ硎荆�公司專門成立了一體化戰(zhàn)略管理部，主要負(fù)責(zé)期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)，從“被動(dòng)應(yīng)對(duì)波動(dòng)”轉(zhuǎn)向“主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)收益”，核心價(jià)值體現(xiàn)在利潤(rùn)平滑、資源優(yōu)化、協(xié)同增效。

　　填補(bǔ)關(guān)鍵一環(huán) 構(gòu)建全鏈條的風(fēng)控生態(tài)

　　走訪企業(yè)普遍表示，丙烯期貨期權(quán)的上市，不僅為企業(yè)提供了風(fēng)險(xiǎn)管理工具，更填補(bǔ)了碳三（C3）產(chǎn)業(yè)鏈的期貨工具空白，推動(dòng)構(gòu)建全鏈條風(fēng)險(xiǎn)管理生態(tài)。

　　中化國際（600500）（控股）股份有限公司（下稱中化國際）在進(jìn)行套保交易時(shí)嚴(yán)守套期保值基本原則，以降低實(shí)貨風(fēng)險(xiǎn)為核心目標(biāo)�！氨�烯期貨的上市，將提升產(chǎn)業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供庫存保值和加工區(qū)間套保工具，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈韌性，保障企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力�！敝谢瘒�際產(chǎn)業(yè)資源市場(chǎng)與期貨部陳崢表示。

　　同樣，在靳圻看來，丙烯期貨、期權(quán)上市標(biāo)志著C3產(chǎn)業(yè)鏈期貨體系的完整閉環(huán)�！氨�烯作為連接液化石油氣與聚丙烯的中間產(chǎn)品，其期貨工具填補(bǔ)了C3鏈條空白，構(gòu)建了全鏈條風(fēng)險(xiǎn)管理生態(tài)�！彼�解釋，企業(yè)可通過套期保值鎖定成本與利潤(rùn)：在丙烷采購成本固定時(shí)賣出丙烯期貨，若丙烯價(jià)格下跌，期貨盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨損失；基差貿(mào)易以“期貨價(jià)格+基差”模式定價(jià)，提升靈活性。

　　丙烯期貨、期權(quán)的上市，更成為推動(dòng)行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“效率優(yōu)化”轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略引擎。在煉化競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，期貨工具引導(dǎo)企業(yè)關(guān)注成本控制、資源配置和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，推動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)回歸效率本質(zhì)。

　　張成偉認(rèn)為，丙烯期貨、期權(quán)上市為行業(yè)注入了“市場(chǎng)化的效率篩選機(jī)制”。“這種轉(zhuǎn)變是行業(yè)從‘規(guī)模驅(qū)動(dòng)’向‘效率驅(qū)動(dòng)’轉(zhuǎn)型的核心邏輯——讓競(jìng)爭(zhēng)回歸效率本質(zhì)。”他表示，企業(yè)將更加關(guān)注生產(chǎn)效率優(yōu)化和加工費(fèi)邊際優(yōu)化，這將成為企業(yè)脫穎而出的根本。

　　此外，期貨工具也為丙烯企業(yè)“一體化優(yōu)勢(shì)”轉(zhuǎn)化為“成本優(yōu)勢(shì)”和“抗風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)”提供了支撐。

　　“期貨價(jià)格推動(dòng)上下游從‘一對(duì)一議價(jià)’轉(zhuǎn)向‘期貨價(jià)格+升貼水’模式，減少了談判成本，促進(jìn)資源向高效企業(yè)集中�！睆埑蓚ケ硎荆�例如，生產(chǎn)企業(yè)與下游工廠簽訂年度長(zhǎng)單，約定“丙烯采購價(jià)=當(dāng)月期貨主力合約均價(jià)+α元/噸基差”，雙方通過期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，避免傳統(tǒng)長(zhǎng)單的“價(jià)格重談”糾紛，穩(wěn)定長(zhǎng)期合作。

　　劉勇也認(rèn)為，未來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將轉(zhuǎn)向“效率優(yōu)化”。“過去10年行業(yè)以‘規(guī)模擴(kuò)張’為主，核心競(jìng)爭(zhēng)力是‘產(chǎn)能大小’，但持續(xù)擴(kuò)張導(dǎo)致2021年年后產(chǎn)能利用率從85%降至70%，價(jià)格波動(dòng)加劇�！彼�表示，今后企業(yè)無須因“怕跌不敢囤貨”“怕漲不敢接單”而錯(cuò)失機(jī)會(huì)，可專注于降本（優(yōu)化原料結(jié)構(gòu)）、提效（調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)），而非單純依賴擴(kuò)產(chǎn)。

　　對(duì)丙烯期貨、期權(quán)的上市，伊國勇充滿期待。他表示：“丙烯作為重要的化工產(chǎn)品，長(zhǎng)期以來缺乏應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理工具，而此次丙烯期貨、期權(quán)上市填補(bǔ)了全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)套保的關(guān)鍵一環(huán)。結(jié)合現(xiàn)有的保值模式，丙烯現(xiàn)貨的銷售模式也將進(jìn)一步完善�！�

　　老劉和他的新“戰(zhàn)場(chǎng)”

　　“從接觸期貨的那天起，我就清楚，這是一場(chǎng)管控風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)久較量。每一個(gè)新品種上市，都如同開辟了一片全新的‘戰(zhàn)場(chǎng)’�！闭f這話時(shí)，老劉的眼中閃爍著在市場(chǎng)中歷練出的鋒芒與熱忱。這位在京博石化套保事業(yè)部深耕多年的負(fù)責(zé)人，此刻正站在丙烯期貨、期權(quán)上市的歷史節(jié)點(diǎn)上，內(nèi)心澎湃不已。

　　對(duì)京博石化布局期貨業(yè)務(wù)的每一步，老劉都記憶猶新：從初探國際市場(chǎng)到扎根國內(nèi)市場(chǎng)，他見證了公司在期現(xiàn)結(jié)合之路上的穩(wěn)步前行。企業(yè)的套保之路充滿了挑戰(zhàn)，市場(chǎng)的變幻莫測(cè)讓老劉不斷探索不同情況下企業(yè)套保的可行性。他一直秉持著一個(gè)核心理念：實(shí)體企業(yè)的套期保值必須以整體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略為根基，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)鎖定和風(fēng)險(xiǎn)管理的雙重目標(biāo)。

　　丙烯期貨、期權(quán)即將上市，對(duì)老劉的套保事業(yè)部來說，既是新的機(jī)遇，也是全新的挑戰(zhàn)。當(dāng)上市消息傳來時(shí)，整個(gè)部門都沸騰了，困擾行業(yè)多年的丙烯套保難題終于有了解決的希望。過去，團(tuán)隊(duì)只能借助產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行套保，品種間的價(jià)差一直是套保需要重點(diǎn)考慮的因素。而現(xiàn)在，丙烯期貨、期權(quán)的推出將徹底改變這種狀況，為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供精準(zhǔn)、高效的新對(duì)沖工具。

　　興奮之余，是緊鑼密鼓的籌備工作。早在產(chǎn)品籌備階段，他就帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)和兄弟煉廠保持密切溝通，深入分析丙烯市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，同時(shí)不斷增強(qiáng)烯烴產(chǎn)業(yè)鏈研究團(tuán)隊(duì)的實(shí)力，從生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品特性到合約細(xì)則，全方位打下堅(jiān)實(shí)的研究基礎(chǔ)。

　　作為套保事業(yè)部負(fù)責(zé)人，老劉組織風(fēng)控、商務(wù)、期現(xiàn)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)一起攻堅(jiān)，構(gòu)建丙烯風(fēng)控管理標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化交易系統(tǒng)、更新估值模型，每個(gè)環(huán)節(jié)都不能有絲毫馬虎，每個(gè)細(xì)節(jié)都嚴(yán)格把關(guān)，力求對(duì)這個(gè)品種有深入、全面的了解，實(shí)現(xiàn)對(duì)新品種風(fēng)險(xiǎn)防范的前置化管理。隨著丙烯期貨、期權(quán)上市日期越來越近，老劉的心情也發(fā)生著微妙的變化，既有對(duì)新業(yè)務(wù)的憧憬，又有對(duì)未知挑戰(zhàn)的擔(dān)憂。憑借多年的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，他迅速調(diào)整了策略：與其擔(dān)心不確定性，不如把每個(gè)預(yù)案都做得萬無一失，用最充分的準(zhǔn)備迎接這場(chǎng)全新的考驗(yàn)。

　　在老劉看來，丙烯期貨、期權(quán)的上市，不僅對(duì)京博石化的風(fēng)險(xiǎn)管理意義重大，還將推動(dòng)整個(gè)丙烯產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)發(fā)展。統(tǒng)一產(chǎn)品的品質(zhì)、標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)顯著提高全行業(yè)對(duì)丙烯產(chǎn)品質(zhì)量的規(guī)范化要求。同時(shí)，丙烯期貨將逐步改善過去單一現(xiàn)貨一口價(jià)的定價(jià)模式，推動(dòng)交易方式向基差定價(jià)模式轉(zhuǎn)變。這會(huì)深刻影響現(xiàn)貨商的傳統(tǒng)貿(mào)易習(xí)慣，為上下游企業(yè)搭建起完善的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，最終推動(dòng)整個(gè)行業(yè)向更高效、更透明、更可持續(xù)的方向發(fā)展。

　　對(duì)于這一新品種的前景，老劉滿懷信心。他決心以實(shí)體產(chǎn)業(yè)為根基，深耕丙烯產(chǎn)業(yè)鏈。一方面精心研究企業(yè)自身的套保策略，另一方面積極搭建上下游協(xié)同平臺(tái)，打破行業(yè)信息“孤島”。他認(rèn)為，這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)與金融的深度融合，必將掀起創(chuàng)新模式的思想浪潮，而團(tuán)隊(duì)積淀的專業(yè)能力終將化作護(hù)航實(shí)體產(chǎn)業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的堅(jiān)實(shí)屏障。

　　新的征程即將啟航，老劉深諳：專業(yè)價(jià)值的真諦從不在預(yù)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)向，而在駕馭波動(dòng)、校準(zhǔn)航向。憑借多年積淀的產(chǎn)業(yè)智慧，他將帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)以實(shí)業(yè)為錨、以金融為帆，在市場(chǎng)的驚濤駭浪中始終把穩(wěn)價(jià)值航向，成為護(hù)航企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的“定海神針”。