關(guān)稅即將帶來(lái)的影響將在接下來(lái)的第二個(gè)財(cái)報(bào)季中成為關(guān)注焦點(diǎn)，這促使投資者做好應(yīng)對(duì)更大波動(dòng)的準(zhǔn)備。期權(quán)市場(chǎng)顯示，與最近幾個(gè)季度相比，標(biāo)普 500 指數(shù)成分股公司的財(cái)報(bào)日波動(dòng)幅度將更大。其中，醫(yī)療保健板塊具有最大的大幅波動(dòng)可能性。

　　貿(mào)易緊張局勢(shì)再度加劇，美國(guó)總統(tǒng)特朗普威脅要對(duì)眾多貿(mào)易伙伴提高關(guān)稅——包括對(duì)巴西征收 50%的關(guān)稅，對(duì)歐盟征收 30%的關(guān)稅——并宣稱不會(huì)延長(zhǎng)最近 8 月 1 日的最后期限。鑒于過(guò)去幾個(gè)月在關(guān)稅問(wèn)題上的種種戲劇性事件，這種新的不確定性可能會(huì)繼續(xù)阻礙一些公司提供前瞻性指引的能力。

　　這些期權(quán)表明，與最近幾個(gè)季度相比，標(biāo)普 500 指數(shù)成分股公司的財(cái)報(bào)日當(dāng)天波幅會(huì)有所增加，不過(guò)幅度還不至于像 4 月份那樣大，當(dāng)時(shí)貿(mào)易爭(zhēng)端導(dǎo)致市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩。

　　在第一季度財(cái)報(bào)季中，有關(guān)關(guān)稅的提及較為頻繁，但許多公司并未對(duì)影響程度進(jìn)行量化，也未調(diào)整預(yù)期。投資者現(xiàn)在將期待更明確的信息——然而，據(jù)高盛策略師稱，標(biāo)普 500 指數(shù)成分股公司中有 73%將在新的與美國(guó)達(dá)成協(xié)議的截止日期之前公布財(cái)報(bào)，因此情況可能仍會(huì)不明朗。

　　瑞銀集團(tuán)的股票衍生品策略師Kieran Diamond表示：“期權(quán)市場(chǎng)預(yù)計(jì)，各公司第二季度財(cái)報(bào)公布后股價(jià)的反應(yīng)將會(huì)較為劇烈，尤其是那些屬于消費(fèi)類和醫(yī)療保健類的公司。這與近年來(lái)觀察到的趨勢(shì)相符，即在美國(guó)和歐洲，財(cái)報(bào)公布日的股價(jià)波動(dòng)幅度都在不斷加大�！�

　　醫(yī)療保健行業(yè)在波動(dòng)幅度方面表現(xiàn)最為突出，其預(yù)期波動(dòng)幅度明顯高于以往的財(cái)報(bào)季。該行業(yè)正面臨著極高關(guān)稅的威脅，此外，美國(guó)國(guó)會(huì)剛剛通過(guò)的稅改和支出法案還削減了醫(yī)療補(bǔ)助計(jì)劃的經(jīng)費(fèi)。

　　分析師們?cè)谶M(jìn)入財(cái)報(bào)季之際大幅下調(diào)了歐洲地區(qū)的預(yù)期目標(biāo)，而美國(guó)方面的預(yù)期也較為保守。法國(guó)巴黎銀行的衍生品策略師上周在一份報(bào)告中指出，歐洲的持倉(cāng)情況較為清淡，而德國(guó)的財(cái)政聲明給樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期帶來(lái)了上行風(fēng)險(xiǎn)。

　　在美國(guó)，德意志銀行的策略師指出，當(dāng)前的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)略低于中性水平，這有利于市場(chǎng)再次出現(xiàn)上漲。他們強(qiáng)調(diào)了一個(gè)長(zhǎng)期存在的現(xiàn)象，即在財(cái)報(bào)季期間，股票通常在“約四分之三的時(shí)間內(nèi)”會(huì)上漲，“平均漲幅為 2%”。

　　本周美國(guó)公布的財(cái)報(bào)中，銀行及其他金融機(jī)構(gòu)占據(jù)主導(dǎo)地位。在這些即將公布財(cái)報(bào)的大型企業(yè)中，許多企業(yè)的財(cái)報(bào)所顯示的波動(dòng)幅度都超過(guò)了過(guò)去兩年其財(cái)報(bào)公布后的平均波動(dòng)幅度。

　　隨著整個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)總體呈上漲態(tài)勢(shì)，且近期指數(shù)的波動(dòng)率(包括隱含波動(dòng)率和實(shí)際波動(dòng)率)持續(xù)下降，單只股票的波動(dòng)率卻保持穩(wěn)定。此時(shí)，交易員們正期待在財(cái)報(bào)季期間出現(xiàn)更大的個(gè)股波動(dòng)。上周有一次，芝加哥期權(quán)交易所的標(biāo)普 500 成份股波動(dòng)率指數(shù)與 VIX 指數(shù)的比率達(dá)到了自 2 月以來(lái)的最高水平。

　　高盛預(yù)計(jì)，在本季度，財(cái)報(bào)日的波動(dòng)將會(huì)加大，因?yàn)榇蠖鄶?shù)關(guān)鍵的市場(chǎng)討論都是圍繞特定主題展開(kāi)的——關(guān)稅、人工智能、利率、政府政策等，并且很可能會(huì)產(chǎn)生贏家和輸家，而非全面的上漲或下跌。最新季度財(cái)報(bào)日的波動(dòng)幅度可能會(huì)比非財(cái)報(bào)日的波動(dòng)幅度高出 3.5 倍，而此前一個(gè)時(shí)期的這一比例為 2.5 倍。

　　高盛衍生品研究部門(mén)主管John Marshall在一份報(bào)告中寫(xiě)道：“在財(cái)報(bào)公布前，我們?nèi)哉J(rèn)為期權(quán)買(mǎi)入策略頗具吸引力;而在財(cái)報(bào)公布期間，則認(rèn)為期權(quán)賣(mài)出策略較為有利�！�