中國證券報

　　寬基ETF成交持續(xù)活躍

　　上周（5月12日至5月16日），A股整體呈現(xiàn)震蕩整理態(tài)勢，主要股指小幅上漲。在板塊方面，美容護理、汽車、交通運輸、非銀金融漲幅居前，計算機、電子、傳媒、房地產(chǎn)表現(xiàn)相對疲弱。

　　資金流向方面，上周全市場ETF的資金總體呈凈流出狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，5月12日至5月16日，全市場ETF資金凈流出額達到318.31億元。股票型ETF上周也呈凈流出，凈流出額282.92億元。固收類ETF成為ETF市場“吸金”主力。一周凈流入額前十的ETF中，有5只為固收類ETF，合計“吸金”72.45億元。

　　從成交額來看，上周跟蹤中證A500、恒生科技、SGE黃金9999和滬深300指數(shù)的ETF成交持續(xù)活躍，周度成交額居前。

　　為穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期提供支持 上交所將更大力度“引長錢”

　　中國證券報記者5月18日獲悉，上交所近日舉辦商業(yè)銀行理財公司權(quán)益類資金入市專題培訓，針對相關(guān)資金入市提供多維度的政策解讀和實操培訓。此次活動旨在助力構(gòu)建投資和融資相協(xié)調(diào)的金融市場生態(tài)，充分釋放ETF在引入中長期資金方面的效能，持續(xù)壯大“長錢長投”規(guī)模。

　　上交所表示，下一步將持續(xù)做深做實做細投資端綜合服務(wù)，凝聚市場合力，創(chuàng)新央企投融資綜合服務(wù)機制，持續(xù)提升投資者回報，更大力度“引長錢”，為穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期提供支持。

　　港股紅利資產(chǎn)成資金“避風港”

　　今年以來，港股市場持續(xù)活躍，疊加低利率環(huán)境，以金融、能源、公用事業(yè)、地產(chǎn)等為代表的高股息板塊憑借高分紅的優(yōu)勢，吸引了眾多避險資金流入。截至5月16日，南向資金近3個月凈流入金融業(yè)、能源業(yè)、公用事業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)等高股息板塊超1300億港元。今年以來，港股紅利主題ETF凈流入近百億元，基金規(guī)模實現(xiàn)大幅增長。

　　值得注意的是，今年險資機構(gòu)頻頻舉牌港股高股息品種。在險資加速入市的背景下，業(yè)內(nèi)機構(gòu)預(yù)計，高股息屬性突出的港股市場紅利資產(chǎn)或是險資未來持續(xù)加大權(quán)益資產(chǎn)配置的重點方向之一。中期來看，公募改革或進一步增加國內(nèi)資金配置港股的需求，估值相對較低且受政策支持的港股科技和消費板塊具有吸引力；高股息的紅利資產(chǎn)仍可作為底倉配置，可以沿著一季報業(yè)績穩(wěn)定的方向?qū)ふ彝顿Y線索。

　　北交所修訂并購重組規(guī)則 激發(fā)企業(yè)市場活力

　　為貫徹落實新“國九條”關(guān)于活躍并購重組市場以及“并購六條”關(guān)于提高并購重組審核效率等要求，配套《中華人民共和國公司法》和《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的修訂，近日，北京證券交易所對《北京證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》和《北京證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)指引》進行了修訂，自發(fā)布之日起施行。

　　此次修訂引入了“小額快速”審核機制和重組簡易審核程序，并對股份對價分期支付機制進行了細化明確。相關(guān)機制的引入，有效落實了新“國九條”和“并購六條”的政策要求，豐富了創(chuàng)新型中小企業(yè)的并購重組工具儲備。

　　上海證券報

　　重組新規(guī)提升上市公司并購積極性

　　5月16日，中國證監(jiān)會正式對外公布實施修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，在簡化審核程序、創(chuàng)新交易工具、提升監(jiān)管包容度等方面作出系列安排。業(yè)內(nèi)人士表示，重組新規(guī)將在更大程度上提振市場各方信心、提升并購積極性。市場化與法治化兼具的制度設(shè)計，正在推動上市公司利用并購重組步入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

　　伴隨重組新規(guī)重塑并購生態(tài)，不少上市公司正迅速調(diào)整并購節(jié)奏及交易方案。上海證券報記者關(guān)注到，5月以來，已有包括艾森股份、華峰化學（002064）等10余家上市公司“叫�！笔召徺Y產(chǎn)，但也有寧波富達（600724）、康希通信等公司仍不改并購決心，表示將擇機繼續(xù)推進或變更為戰(zhàn)略投資以完成資產(chǎn)收購事宜。

　　有投行人士向記者分析稱，“并購六條”激活了上市公司并購重組的活力，經(jīng)過一輪并購熱浪的洗禮，部分上市公司的并購交易在市場的檢驗中顯露出各種問題而“止步”。恰逢此時，重組規(guī)則修改發(fā)布或?qū)�為上述公司“重起爐灶”開辟更靈活、適宜的并購路徑。

　　A股“穩(wěn)中有進”趨勢有望延續(xù)

　　上周，A股市場呈現(xiàn)震蕩上行后的高位整固格局。滬指上半周在大金融的帶動下收復(fù)3400點，下半周板塊輪動加快，指數(shù)縮量調(diào)整。機構(gòu)觀點分析認為，短期市場風險偏好回升和基本面預(yù)期改善，A股主要指數(shù)向上突破4月初缺口。在總量政策定力持續(xù)強化，中長線資金入市的背景下，A股“穩(wěn)中有進”的趨勢有望延續(xù)。

　　債市向股權(quán)投資機構(gòu)敞開大門 科技創(chuàng)新企業(yè)募資渠道擴容

　　困擾股權(quán)投資機構(gòu)多時的融資難題，現(xiàn)在有了新的解題方案。

　　近日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布新規(guī)，明確支持股權(quán)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，這為GP（普通合伙人）打開了一扇低成本、長周期的融資“新大門”。

　　此前股權(quán)投資機構(gòu)已展開探索試點發(fā)行科創(chuàng)債，初步緩解了GP的融資難題，但遠未“解渴”。而在業(yè)內(nèi)人士看來，新規(guī)可以大為緩解GP的資金壓力，讓GP成為“耐心資本”，并引導(dǎo)GP進一步聚焦集成電路、人工智能等硬科技領(lǐng)域。

　　新規(guī)還為股權(quán)投資機構(gòu)引入政府增信、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等風控工具，這些都有助于股權(quán)投資機構(gòu)構(gòu)建“政策護航+市場化運作”模式，通過組合投資、強化盡調(diào)、動態(tài)監(jiān)管等手段，對沖早期項目的高風險，推動資金高效賦能戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

　　擁抱年輕人 迎接新趨勢 公募消費投資在“新”字上做文章

　　對于消費賽道的投資者來說，在白酒板塊上躺贏的時代正悄然遠去。面對新興消費領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，公募積極拓寬投資邊界，重構(gòu)消費投資方法論。在業(yè)內(nèi)人士看來，在消費投資中，要積極關(guān)注消費群體習慣的變化、渠道的變化等情況，這樣才能分享到時代發(fā)展的紅利。

　　證券時報

　　債基單周吸金超192億元 成基金新發(fā)市場“壓艙石”

　　5月第二周（5月12—18日）新基金發(fā)行市場中，債券型基金展現(xiàn)出強勁的吸金能力，成為規(guī)模貢獻的核心力量。

　　數(shù)據(jù)顯示，上周新成立基金總數(shù)23只，發(fā)行份額合計240.04億份，其中，中長期純債型、被動指數(shù)型債券基金及混合債券型一級基金表現(xiàn)尤為亮眼，5只基金吸金達192.49億元，占總發(fā)行規(guī)模的80.19%，且3只產(chǎn)品實現(xiàn)頂額募集，凸顯市場對低風險固收類資產(chǎn)的青睞。

　　從單只產(chǎn)品看，匯安裕宏利率債A、國泰中債優(yōu)選投資級信用債指數(shù)A、民生加銀恒悅分別以60億份、59.99億份、59.90億份認購規(guī)模排在前列。相比之下，股票型基金上周發(fā)行12只，總份額40.01億份，占比16.67%；混合型基金發(fā)行5只，總份額7.44億份，占比3.10%。貨幣市場型基金、另類投資基金、QDII基金、REITs等類型上周均無新成立，F(xiàn)OF基金僅發(fā)行1只，市場分化態(tài)勢明顯。

　　發(fā)行效率方面，中長期純債型基金平均認購天數(shù)僅13.33天，顯著低于權(quán)益類產(chǎn)品。以民生加銀恒悅為例，該產(chǎn)品僅用22天便完成59.9億份認購，兼顧規(guī)模與效率。

　　不做虧本買賣 基金公司自購有三大主因

　　近期，A股行情表現(xiàn)震蕩，建信基金、方正富邦基金等多家公募紛紛官宣自購旗下權(quán)益產(chǎn)品。

　　有分析人士認為，一方面，公募自購可以提振持有人的投資信心；另一方面，根據(jù)最新季報中的申購贖回數(shù)據(jù)分析，自購資金大概率會在回暖的行情里獲利匪淺。

　　群興玩具孫公司 與騰訊簽訂算力服務(wù)協(xié)議

　　5月18日晚間，群興玩具（002575）公告，孫公司杭州圖靈引擎科技有限公司（下稱“圖靈引擎科技”）與騰訊科技（深圳）有限公司簽訂了《算力服務(wù)協(xié)議》。

　　據(jù)披露，圖靈引擎科技擬向騰訊提供集群算力服務(wù)，包括但不限于計算類、存儲類、網(wǎng)絡(luò)類、數(shù)據(jù)庫類、安全類、人工智能及機器學習類產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。

　　根據(jù)合同約定，相關(guān)協(xié)議自2025年4月1日起生效，有效期為18個月。算力服務(wù)協(xié)議金額為1.13億元，付款結(jié)算方式為按月結(jié)算。

　　群興玩具自上市以來主業(yè)變動頻繁。2024年該公司主要從事業(yè)務(wù)包括酒類銷售、自有物業(yè)租賃、物業(yè)管理、智能算力租賃多個方向。

　　港股ETF領(lǐng)漲兩市 科技板塊獲基金經(jīng)理持續(xù)看好

　　上周（5月12日至16日），ETF份額減少319.47億份，最新為27526.91億份；總規(guī)模減少65.23億元，最新為41120.14億元。

　　ETF市場資金凈流出318.31億元。分類型來看，上周債券型基金獲資金凈流入90.48億元之外，其余類型基金均為凈流出。QDII基金和股票型基金的資金分別凈流出38.87億元和322.41億元。

　　證券日報

　　改革聚力見決心 并購重組啟新程

　　近日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，這一重磅新規(guī)的落地，為上市公司并購重組市場帶來了新的生機與活力，標志著并購重組市場環(huán)境的進一步優(yōu)化。

　　此次修改重點涉及五大領(lǐng)域，對激發(fā)并購重組市場活力作用重大。在支付機制方面，首創(chuàng)重組股份對價分期支付模式，將申請一次注冊、分期發(fā)行股份購買資產(chǎn)的注冊決定有效期延長至48個月。這就如同為企業(yè)并購裝上了“緩沖器”，給予上市公司和交易對手方更大的靈活性，緩解了并購過程中的資金壓力，使企業(yè)能夠更從容地進行資源整合。這種靈活的支付方式有助于企業(yè)在并購中更好地規(guī)劃資金流，實現(xiàn)更好的并購效果。

　　監(jiān)管包容性的顯著提升也令人矚目。對財務(wù)狀況變化、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的要求調(diào)整為“不會導(dǎo)致財務(wù)狀況發(fā)生重大不利變化，不會導(dǎo)致新增重大不利影響的同業(yè)競爭及嚴重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易”。這種“海闊憑魚躍”的監(jiān)管思路，為硬科技企業(yè)的跨越式發(fā)展打開了空間。

　　以高質(zhì)量并購驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級 更好發(fā)揮資本市場樞紐功能

　　5月16日，證監(jiān)會發(fā)布了修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)，滬深北交易所同步修訂發(fā)布重組審核規(guī)則和配套業(yè)務(wù)指南。

　　去年9月份，證監(jiān)會出臺《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》(即“并購六條”)，此次修訂進一步落實相關(guān)舉措，通過提高審核效率、提升監(jiān)管包容度、提高交易靈活性、鼓勵私募基金積極參與等，降低交易成本，進一步激發(fā)并購重組市場活躍度，提高上市公司質(zhì)量，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能。

　　南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，此次修訂是資本市場從“融資工具”向“資源配置中樞”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一躍。通過制度創(chuàng)新精準解決市場痛點，既為戰(zhàn)略并購“松綁”，又以“大數(shù)據(jù)監(jiān)控+終身追責”筑牢底線，標志著中國資本市場進入“高質(zhì)量并購驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級”的新周期。

　　第七屆“5·15—5·19中小投資者保護宣傳周”公益活動走進深圳 以投資者為本 協(xié)同共建健康、穩(wěn)定、繁榮的資本市場

　　由《證券日報》社有限責任公司主辦，中證中小投資者服務(wù)中心有限責任公司、中國上市公司協(xié)會為支持單位，北京基金小鎮(zhèn)投資者教育基地、東方財富（300059）、第一創(chuàng)業(yè)（002797）證券聯(lián)合舉辦的第七屆“5·15—5·19中小投資者保護宣傳周”公益活動，于5月15日至19日在北京、上海、深圳三地盛大開啟。

　　城市更新“路線圖”明確完善城市更新頂層設(shè)計 打造宜居、韌性、智慧城市

　　5月15日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于持續(xù)推進城市更新行動的意見》（以下簡稱《意見》）提出，轉(zhuǎn)變城市開發(fā)建設(shè)方式，建立可持續(xù)的城市更新模式和政策法規(guī)，大力實施城市更新，促進城市結(jié)構(gòu)優(yōu)化、功能完善、文脈賡續(xù)、品質(zhì)提升，打造宜居、韌性、智慧城市。

　　城市更新行動是滿足人民美好生活需要、提升民生福祉的關(guān)鍵舉措，也是推動城市高質(zhì)量發(fā)展、打造經(jīng)濟新業(yè)態(tài)的重要環(huán)節(jié)�！兑庖姟访鞔_了城市更新行動的總體要求、主要任務(wù)和支撐保障舉措，勾畫出未來實施城市更新行動的“路線圖”。

　　中指研究院研究總監(jiān)吳建欽表示，隨著我國城市更新的頂層設(shè)計進一步完善，在可持續(xù)的城市更新模式和政策法規(guī)的引領(lǐng)下，城市更新在穩(wěn)增長、擴內(nèi)需、惠民生方面的重要作用將進一步顯現(xiàn)。