中國(guó)證券報(bào)

　　解構(gòu)新茶飲行業(yè)“不可能三角”： 蜜雪集團(tuán)等企業(yè)短期競(jìng)逐與長(zhǎng)期主義的邏輯悖論

　　繼奈雪的茶2021年12月登陸港交所后，新茶飲行業(yè)近期密集推進(jìn)上市步伐：蜜雪集團(tuán)、古茗、茶百道于2025年年初陸續(xù)登陸港交所，霸王茶姬、滬上阿姨正分別推進(jìn)美股和港股上市進(jìn)程。

　　密集上市背后，新茶飲企業(yè)在資本市場(chǎng)卻表現(xiàn)出冰火兩重天的景象：奈雪的茶作為“新茶飲第一股”曾以近340億港元市值引發(fā)市場(chǎng)驚嘆，如今股價(jià)已跌至0.94港元(截至4月8日收盤(pán))，約為發(fā)行價(jià)的二十分之一，市值僅剩16.03億港元；茶百道上市首日市值蒸發(fā)約70億港元，當(dāng)前股價(jià)較發(fā)行價(jià)已經(jīng)腰斬。形成鮮明對(duì)比的是，蜜雪集團(tuán)港股IPO引發(fā)認(rèn)購(gòu)熱潮，上市后市值迅速突破1500億港元；古茗股價(jià)在上市一個(gè)月左右取得翻倍漲幅。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在新茶飲賽道出現(xiàn)這種差異的背后，存在一個(gè)根本性的商業(yè)悖論——霸王茶姬、蜜雪集團(tuán)和奈雪的茶等企業(yè)似乎很難同時(shí)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張、成本控制和品牌調(diào)性這三重目標(biāo)。這個(gè)“不可能三角”正成為制約新茶飲行業(yè)發(fā)展的死結(jié)。

　　大資金出手穩(wěn)市場(chǎng) 多只寬基ETF成交額創(chuàng)新高

　　4月7日以來(lái)，多家國(guó)資機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)聲增持ETF。從成交額、資金流向來(lái)看，加倉(cāng)跡象主要體現(xiàn)在主流寬基ETF上。

　　4月8日，A股開(kāi)盤(pán)即出現(xiàn)反彈，盡管盤(pán)中震蕩，但尾盤(pán)拉升，三大股指最終收漲，核心龍頭寬基ETF交易活躍。4月7日、8日兩個(gè)交易日，持續(xù)出現(xiàn)了滬深300ETF等大盤(pán)寬基ETF成交額集體“霸榜”、中證500和中證1000等中小盤(pán)寬基ETF“異軍突起”的情形，多只產(chǎn)品成交額刷新單日歷史紀(jì)錄。

　　基金托管將迎新方案 “托而管好”眾望所歸

　　近日，一份關(guān)于基金托管業(yè)務(wù)管理辦法的征求意見(jiàn)稿在業(yè)內(nèi)流傳。該意見(jiàn)稿從完善準(zhǔn)入門(mén)檻、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)隔離、壓實(shí)托管人責(zé)任、健全退出機(jī)制等多個(gè)方面對(duì)基金托管規(guī)范做出了新的調(diào)整。其中，避免“托而不管”“托而管不了”、明確私募證券投資基金適用“一托到底”情形及相關(guān)托管要求等內(nèi)容引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

　　中國(guó)證券報(bào)記者在采訪調(diào)研中了解到，此前部分私募機(jī)構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，基金托管業(yè)務(wù)的規(guī)范化發(fā)展逐漸受到重視，許多托管方已經(jīng)自發(fā)進(jìn)行了不同程度的風(fēng)控調(diào)整。例如，從此前要求提供一二級(jí)凈值估值表，到要看到更加滲透至底層資產(chǎn)的四級(jí)估值表。部分基金托管機(jī)構(gòu)稱，整體來(lái)看，此次新出的征求意見(jiàn)稿有助于進(jìn)一步系統(tǒng)化規(guī)范基金尤其是私募基金的托管工作。

　　提前還貸難度升級(jí) 部分銀行抬高門(mén)檻

　　“上個(gè)月查詢到工行房貸線上提前還款每年次數(shù)最多為5次。前幾天再查，就只有2次了，且每次最多只能還20萬(wàn)元�！奔易∩虾�楊浦區(qū)的借款人張女士4月8日向記者表示。

　　近日，有不少房貸借款人反映，部分銀行收緊了線上房貸提前還款的金額和次數(shù)，還款預(yù)約時(shí)間也有一定程度延長(zhǎng)。有銀行回應(yīng)稱，近期提前還貸業(yè)務(wù)量確有增長(zhǎng)，銀行根據(jù)最新情況對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)及時(shí)做出調(diào)整。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，在提前還貸規(guī)模超預(yù)期的情況下，銀行通常根據(jù)自身資金安排、經(jīng)營(yíng)狀況和風(fēng)險(xiǎn)偏好，通過(guò)調(diào)整提前還貸政策，來(lái)控制房貸業(yè)務(wù)的節(jié)奏和規(guī)模。同時(shí)，銀行還應(yīng)注意政策調(diào)整的合法合規(guī)性，為客戶提前還貸提供便利，以優(yōu)化客戶的金融服務(wù)體驗(yàn)。

　　上海證券報(bào)

　　上市公司一季度“喜報(bào)”頻傳 折射中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面暖意濃

　　2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面如何？密集出爐的上市公司一季報(bào)及一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)折射出濃濃暖意。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日21時(shí)，A股共有107家上市公司披露2025年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，59家預(yù)增，29家略增，11家扭虧、3家續(xù)盈。

　　與此同時(shí)，多家公司還交出亮眼的一季度產(chǎn)銷(xiāo)“成績(jī)單”。從行業(yè)角度看，有色金屬、基礎(chǔ)化工、國(guó)防軍工、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。記者梳理發(fā)現(xiàn)，銷(xiāo)售數(shù)據(jù)增長(zhǎng)、相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格保持上漲態(tài)勢(shì)、手持訂單飽滿等成為不少公司業(yè)績(jī)大增的動(dòng)因。

　　牧原股份首次出海赴越南養(yǎng)豬 畜牧業(yè)掀起新一輪“下南洋”

　　“這次去河內(nèi)主要有兩件事：一是就當(dāng)?shù)仃P(guān)注的樓房養(yǎng)豬事宜進(jìn)行交流；二是到越南當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)林大學(xué)進(jìn)行招聘，為公司業(yè)務(wù)開(kāi)展招聘人才�！�牧原股份（002714）海外發(fā)展總經(jīng)理劉波說(shuō)。日前，劉波與上海證券報(bào)記者通話時(shí)，正在越南的胡志明市機(jī)場(chǎng)候機(jī)，約30分鐘后，他將搭乘班機(jī)前往越南首都河內(nèi)。

　　牧原國(guó)際管培生招募正在同步推進(jìn)。根據(jù)計(jì)劃，牧原將招聘一批越南籍員工，在中國(guó)培養(yǎng)后，定崗至越南發(fā)展，工作內(nèi)容包括落地牧原養(yǎng)殖技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)化操作流程等。

　　記者注意到，不僅是牧原，新希望、海大集團(tuán)（002311）、揚(yáng)翔集團(tuán)等紛紛選擇深耕越南，中國(guó)農(nóng)牧養(yǎng)殖企業(yè)“下南洋”步伐已明顯加快。有業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前，中國(guó)農(nóng)牧企業(yè)出海本質(zhì)上是將國(guó)內(nèi)積累的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和成本控制能力轉(zhuǎn)化為國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這種“以技術(shù)換市場(chǎng)”的國(guó)際化戰(zhàn)略，不僅折射出中國(guó)農(nóng)牧業(yè)發(fā)展的新趨勢(shì)，也推動(dòng)中國(guó)農(nóng)牧業(yè)在全球價(jià)值鏈中占據(jù)更有利位置。

　　券商加強(qiáng)兩融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè) 當(dāng)前兩融風(fēng)險(xiǎn)整體可控

　　盡管受關(guān)稅引發(fā)的全球貿(mào)易沖突擔(dān)憂影響，4月7日我國(guó)金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著升溫，但從4月8日披露的上一日兩融數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)杠桿資金依舊表現(xiàn)穩(wěn)定，兩融風(fēng)險(xiǎn)整體處于可控范圍。

　　截至4月7日，滬深北兩融余額為18540.74億元，較上一交易日減少490.32億元，降幅為2.58%。其中，融資余額為18439.94億元，較上一日減少479.64億元，降幅為2.54%。從持倉(cāng)偏好來(lái)看，資金防御情緒濃厚，僅銀行、航運(yùn)港口、農(nóng)牧飼漁、煤炭、燃?xì)�、航空機(jī)場(chǎng)六個(gè)板塊獲得資金凈流入，但融資客加倉(cāng)普遍謹(jǐn)慎，除銀行外，其他板塊凈流入資金均未超4000萬(wàn)元。

　　受訪券商人士認(rèn)為，雖然融資余額有所下降，但兩融風(fēng)險(xiǎn)整體可控的態(tài)勢(shì)并未改變，杠桿資金的穩(wěn)定也充分彰顯了市場(chǎng)的信心。

　　中國(guó)版平準(zhǔn)基金領(lǐng)銜 穩(wěn)股市吹響集結(jié)號(hào)

　　穩(wěn)住股市，各方在行動(dòng)。

　　48小時(shí)內(nèi)，中央?yún)R金公司等大機(jī)構(gòu)大資金頻頻出手，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局接連發(fā)聲，“中國(guó)版平準(zhǔn)基金”橫空出世；國(guó)務(wù)院國(guó)資委、眾多央企及國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)動(dòng)作不斷，央地國(guó)資聯(lián)手入場(chǎng)；一大批上市公司宣布增持或回購(gòu)計(jì)劃，券商、基金公司自購(gòu)不斷……系列舉措釋放穩(wěn)股市強(qiáng)信號(hào)，多方合力提振資本市場(chǎng)。

　　證券時(shí)報(bào)

　　上調(diào)權(quán)益比例正當(dāng)其時(shí) 險(xiǎn)企要做真正的“耐心資本”

　　昨日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），對(duì)此，多家頭部保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這將進(jìn)一步打開(kāi)保險(xiǎn)資金權(quán)益投資空間。多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)表示，堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展前景，將發(fā)揮險(xiǎn)資長(zhǎng)線優(yōu)勢(shì)，做好真正的“耐心資本”。

　　上市公司見(jiàn)招拆招 沉著應(yīng)對(duì)關(guān)稅沖擊

　　跨境貿(mào)易的持久活力，源自于參與主體持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的內(nèi)生動(dòng)力。盡管美國(guó)政府推行的所謂“對(duì)等關(guān)稅”給貿(mào)易各方帶來(lái)了壓力，但身處其中的中美企業(yè)并未等待觀望。

　　證券時(shí)報(bào)記者了解到，近期各家上市公司積極與美國(guó)客戶進(jìn)行溝通，努力尋找務(wù)實(shí)的解決方案。也正是這種市場(chǎng)主體間的主動(dòng)作為，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)注入了“天塌不下來(lái)”的堅(jiān)定底氣。

　　險(xiǎn)資入市進(jìn)一步松綁 有望實(shí)現(xiàn)多贏

　　近日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，優(yōu)化保險(xiǎn)資金比例監(jiān)管政策，加大對(duì)資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

　　《通知》主要包括三方面舉措：一是上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限。簡(jiǎn)化檔位標(biāo)準(zhǔn)，將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)比例上調(diào)5%。二是提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例。三是放寬稅延養(yǎng)老比例監(jiān)管要求。

　　《通知》的發(fā)布是優(yōu)化保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置的重要舉措，有利于促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)做好金融“五篇大文章”，更好發(fā)揮長(zhǎng)期資金和耐心資本優(yōu)勢(shì)，將從多個(gè)層面實(shí)現(xiàn)多贏。

　　農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)規(guī)劃發(fā)布 種業(yè)板塊強(qiáng)勢(shì)上漲

　　近日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)規(guī)劃（2024—2035年）》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》），提出到2027年，農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)建設(shè)取得明顯進(jìn)展；到2035年，農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)建設(shè)取得顯著成效。《規(guī)劃》對(duì)全方位夯實(shí)糧食安全根基、全領(lǐng)域推進(jìn)農(nóng)業(yè)科技裝備創(chuàng)新、全環(huán)節(jié)完善現(xiàn)代農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)體系、全鏈條推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)體系升級(jí)、培育農(nóng)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)提出了新的目標(biāo)和要求。

　　在美國(guó)濫施關(guān)稅的背景下，4月4日，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告，包括對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的雞肉、小麥、玉米、棉花等合計(jì)29類(lèi)商品累計(jì)加征49%關(guān)稅；對(duì)高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產(chǎn)品、水果、蔬菜、乳制品等合計(jì)711類(lèi)商品累計(jì)加征44%關(guān)稅。

　　證券日?qǐng)?bào)

　　41家A股食品飲料公司去年業(yè)績(jī)彰顯行業(yè)韌性

　　隨著消費(fèi)升溫，本就極具業(yè)績(jī)韌性的食品飲料行業(yè)又將迎來(lái)利好。

　　截至4月8日，滬深兩市共有41家食品飲料上市公司發(fā)布2024年業(yè)績(jī)報(bào)告。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，41家公司去年合計(jì)營(yíng)收、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。特別值得一提的是，作為“白酒一哥”的貴州茅臺(tái)（600519）酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“貴州茅臺(tái)”），盡管身處行業(yè)深度調(diào)整期，仍表現(xiàn)出了超強(qiáng)的盈利能力，一家公司去年凈利潤(rùn)就占到了41家公司合計(jì)凈利潤(rùn)的七成以上。

　　分紅是上市公司回報(bào)投資者最直接、最有效的路徑之一。食品飲料行業(yè)向來(lái)是高分紅的“熱門(mén)領(lǐng)域”。在上述41家公司里，年度現(xiàn)金分紅比例超過(guò)60%的公司多達(dá)22家。

　　頂層設(shè)計(jì)不斷完善 低空經(jīng)濟(jì)“蓄勢(shì)待發(fā)”

　　4月7日，為保障通用航空和低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，中央空管委印發(fā)專(zhuān)項(xiàng)措施，重點(diǎn)圍繞健全低空管理體系、優(yōu)化空域資源配置、提升運(yùn)行服務(wù)質(zhì)效、夯實(shí)基礎(chǔ)支撐能力、強(qiáng)化依法管空用空等方面，向全國(guó)空管系統(tǒng)部署加強(qiáng)低空空管工作。

　　北京市京師律師事務(wù)所律師盧鼎亮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中央空管委此次部署工作，標(biāo)志著我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)進(jìn)入體系化建設(shè)階段�！敖∪�低空管理體系”和“優(yōu)化空域資源配置”，旨在解決長(zhǎng)期制約低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心問(wèn)題。此次加強(qiáng)低空空管工作，有利于進(jìn)一步釋放空域資源，通過(guò)靈活的空域管理模式（如動(dòng)態(tài)釋放、分類(lèi)劃設(shè)），推動(dòng)空域供給與需求的高水平動(dòng)態(tài)平衡，為無(wú)人機(jī)、eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行器）等新興通航應(yīng)用提供更多空間。

　　多家中小銀行下調(diào)存款利率 有大額存單下調(diào)40個(gè)基點(diǎn)

　　進(jìn)入4月份，銀行存款利率調(diào)整持續(xù)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，遼沈銀行、眾邦銀行、新安銀行等地方中小銀行及民營(yíng)銀行已密集啟動(dòng)存款及大額存單利率下調(diào)，部分銀行五年期大額存單利率下調(diào)幅度達(dá)40個(gè)基點(diǎn)。

　　受訪人士表示，此次利率調(diào)整是銀行主動(dòng)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)的重要舉措。中小銀行高息存款占比較高，通過(guò)差異化利率調(diào)整可有效壓降負(fù)債端成本，為穩(wěn)定利潤(rùn)空間創(chuàng)造條件。值得關(guān)注的是，盡管市場(chǎng)利率持續(xù)下行，居民存款定期化趨勢(shì)卻呈現(xiàn)加劇態(tài)勢(shì)。從已披露2024年年報(bào)的A股上市銀行數(shù)據(jù)來(lái)看，存款定期化率持續(xù)攀升，顯示銀行負(fù)債管理承壓加劇。

　　銀發(fā)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展 上市公司搶抓市場(chǎng)機(jī)遇

　　近日，廣州市人民政府印發(fā)《廣州市促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展若干措施》，其中提出，擴(kuò)大養(yǎng)老托育供給，滿足民生需求。以實(shí)施“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)十條”為抓手，培育銀發(fā)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)主體，大力開(kāi)展“銀齡行動(dòng)”“銀發(fā)集市”活動(dòng)，推動(dòng)養(yǎng)老服務(wù)場(chǎng)景創(chuàng)新應(yīng)用。事實(shí)上，近年來(lái)已有多地出臺(tái)相關(guān)措施，加碼發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)。

　　中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書(shū)長(zhǎng)袁帥向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在政策持續(xù)推動(dòng)與國(guó)內(nèi)養(yǎng)老服務(wù)需求增長(zhǎng)等多重因素影響下，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)揮著不可忽視的推動(dòng)作用，有力地促進(jìn)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　中信建投（601066）證券研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)已進(jìn)入銀發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)需求豐富多樣，涵蓋“衣、食、住、行、錢(qián)、學(xué)、樂(lè)、醫(yī)、養(yǎng)、終”十大領(lǐng)域。這些產(chǎn)業(yè)方向契合不同老年群體的消費(fèi)需求，對(duì)推動(dòng)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、挖掘消費(fèi)潛力意義重大，有望助力銀發(fā)經(jīng)濟(jì)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新支柱。